Il y a deux semaines, alors que nous anticipions l'arrêt prévu de 10 jours du gazoduc Nord Stream 1 - qui fournit l'essentiel de la consommation de gaz naturel de l'Europe, avec l'aimable autorisation de la Russie - pour maintenance, nous avons cité le stratège financier de la DB, George Saravelos, selon lequel si le blocage du gaz dans S'il n'est pas résolu dans les semaines à venir, cela conduirait à un élargissement des perturbations énergétiques avec des implications majeures pour la croissance économique, et bien sûr une inflation beaucoup plus élevée, ou comme il le dit : "Outre les inquiétudes du marché concernant le ralentissement de la croissance mondiale au cours des dernières quelques mois, ce qui se passe en Europe ces derniers jours est un autre choc d'offre négatif majeur. "

Jim Reid de DB a déclaré que le 22 juillet, le jour où le gaz devrait revenir sur le réseau, pourrait être le jour le plus important de l'année : « Alors que nous passons tous la plupart de notre temps à parler de la Fed et d'une récession. soupçonnent que ce qui arrive au gaz russe au second semestre pourrait potentiellement jouer un rôle encore plus important. Bien sûr, les pièces pourront être trouvées d'ici le 22 juillet et l'approvisionnement reviendra à la normale. Quiconque prétend savoir ce qui va se passer ici ne fait que deviner, mais à tout le moins, cela devrait être un problème important pour tous les acteurs du marché.

Aujourd'hui, un jour après le début de l'arrêt prévu de 10 jours qui a déjà entraîné la chute du débit à travers le pipeline NS-1 à pratiquement zéro, le moment est venu...

... et le marché se concentre désormais sur le pire scénario : que se passera-t-il si la Russie coupe le gaz le 22 juillet, le jour où même Bloomberg a qualifié le "scénario apocalyptique" de l'Europe ?

Voici un exemple de ce à quoi Wall Street s'attend alors : les actions européennes plongent de 20 %. Des spreads de crédit indésirables dépassant les niveaux de la crise 2020. L'euro tombe à seulement 90 cents avant qu'une récession à grande échelle ne frappe la deuxième économie mondiale.

Et tout ce pouvoir est entre les mains de Poutine, presque comme s'il savait exactement quelle influence il avait en février, alors que l'Europe – comme toujours – était complètement désemparée.

Pour aider les bureaucrates européens en état de mort cérébrale, où la politique énergétique a été dictée par un adolescent scandinave lunatique et une bande de "verts" allemands, les stratèges de Wall Street ont tenté de calculer un scénario qui serait impensable en temps normal. La mise en garde, bien sûr, est qu'il y a tellement de variables telles que B. la durée de tout arrêt, l'ampleur des coupures d'approvisionnement et jusqu'où les pays iraient pour rationner l'énergie, toute prévision est au mieux une estimation. Pourtant, les scénarios sont catastrophiques.

"La grande inconnue est de savoir comment le choc qui commence en Allemagne, en Pologne et dans d'autres pays d'Europe centrale se propagera au reste de l'Europe et au monde", a déclaré Joachim Klement, responsable de la stratégie chez Liberum Capital. "Il n'y a tout simplement pas de substitut au gaz russe."

Dans une analyse cette semaine (disponible pour les abonnés pro), les économistes d'UBS ont présenté une vision détaillée de ce qui se passerait si la Russie coupait l'approvisionnement en gaz de l'Europe : les bénéfices des entreprises chuteraient de plus de 15 %. Le Stoxx 600 chuterait de plus de 20% et l'euro tomberait à 90 centimes. La ruée vers les actifs refuges pousserait les rendements de référence du Bund allemand à 0 %, écrivent-ils.

"Nous soulignons que ces projections doivent être considérées comme des approximations grossières et en aucun cas comme un scénario du pire", a écrit Arend Kapteyn, économiste en chef chez UBS. « Nous pouvons facilement imaginer des perturbations économiques conduisant à un résultat de croissance plus négatif.

Bien sûr, les marchés évaluent déjà certains des dégâts, à commencer par l'euro, qui s'échangeait aujourd'hui à un nouveau plus bas depuis deux décennies et a brièvement touché la parité avec le dollar, pas depuis 2002.

Pendant ce temps, les actions allemandes ont perdu 11% depuis juin. Le géant gazier allemand Uniper SE est le plus grand perdant parmi les entreprises. Le titre a chuté de 80% cette année alors que la société cherche à obtenir un renflouement du gouvernement.

Bien que les gouvernements français et allemand avertissent les gens de ne pas se préparer à une fermeture complète du gaz russe, de nombreux investisseurs pensent que la Russie reprendra l'approvisionnement en gaz lorsque les travaux de maintenance du gazoduc Nord Stream 1 se termineront le 21 juillet. Cependant, si les pays européens mettent en place un rationnement volontaire du gaz pour remplir leurs installations de stockage, cela entravera gravement la croissance économique, selon UBS.

"L'Europe est actuellement prise dans un cercle vicieux", a déclaré Charles-Henry Monchau, directeur des investissements à la Banque Syz. La hausse des prix de l'énergie nuit à l'économie européenne et fait baisser l'euro. En retour, la faiblesse de l'euro rend les importations d'énergie plus chères.

L'autre préoccupation est que la BCE ne peut pas faire grand-chose pour aider l'économie, qui menace de sombrer dans la récession alors que l'inflation est déjà au plus haut depuis une décennie, selon Prashant Agarwal, gestionnaire de portefeuille chez Pictet Asset Management.

"Je ne suis pas sûr que les outils de la banque centrale fonctionneront dans ce scénario", a-t-il déclaré. "Dans le passé, ils avaient une marge de manœuvre pour remédier à la situation car l'inflation était faible.

Voici une compilation des opinions d'autres stratèges, gracieuseté de Bloomberg :

BNP Paribas SA

• Une perturbation complète du gaz enverrait l'Euro Stoxx 50 à 2 800, une chute d'environ 20 % par rapport aux niveaux actuels, écrivent des stratèges tels que Sam Lynton-Brown et Camille de Courcel.
• Ils recommandent des mesures de protection telles que B. sociétés de haute qualité et achat d'options sur l'indice boursier européen. Les entreprises automobiles, industrielles et chimiques seront sous pression, écrivent-ils.

Nomura International Plc

• Le stratège en devises Jordan Rochester conseille à ses clients de vendre à découvert la monnaie commune depuis avril. Si Nord Stream 1 ne se remet pas en ligne, l'euro pourrait tomber à 90 cents au cours de l'hiver, a-t-il écrit.
• "Nous pensons que l'Europe ne sera pas en mesure de constituer suffisamment de stocks de gaz pour l'hiver, ce qui pourrait conduire à un rationnement de l'énergie", a-t-il déclaré. "Si ce n'est pas une crise économique, qu'est-ce que c'est ?"

JPMorgan Chase & Co.

• Selon les stratèges dirigés par Matthew Bailey, les spreads des obligations d'entreprises européennes s'élargiraient plus que la première vague de la pandémie de Covid en 2020 si la Russie coupait l'approvisionnement en gaz.
• Les écarts des obligations de haute qualité pourraient s'élargir à 325 points de base, écrivent-ils. Pour les obligations notées junk, l'écart pourrait s'élargir jusqu'à 1 000 points de base.

Groupe Goldman Sachs Inc.

• L'euro reflète déjà une grande partie du sentiment négatif, mais la devise pourrait encore chuter de 5% si les marchés intègrent un arrêt complet de Nord Stream 1, selon des stratèges dont Christian Müller-Glissmann. Ils recommandent une allocation défensive avec une surpondération des liquidités et des matières premières.

Bank of America Corp.

• L'ancien haussier du cuivre Bank of America a également abaissé ses prévisions la semaine dernière, avertissant que dans le pire des cas, si l'Europe connaît des pénuries généralisées de gaz, les prix pourraient chuter jusqu'à 4 500 dollars la tonne. Le cuivre a baissé de 2 % mardi à 7 429 $.